一、知识点：净现值

公式	净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值  （其中：i指折现率）
判定标准	（1）对于单个项目：净现值≥0，方案可行，说明方案的预期收益率不低于所要求的最低收益率（必要收益率）；净现值＜0，方案不可取，说明方案的预期投资收益率低于所要求的最低收益率（必要收益率）。 【提示】净现值≥0，可以理解为项目的价值≥价格，值得投资；净现值＜0，可以理解为项目的价值≤价格，不值得投资。 因此，项目可行的两个等同的评价标准：“价值≥价格”或者“预期收益率≥必要收益率”（回顾第二章“知识点：资产的收益与收益率”下“预期收益率”与“价格”、“必要收益率”与“价值”的关系） （2）对于多个项目：其他条件相同时，净现值越大，方案越好
优缺点	优点： （1）适用性强：基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策； （2）能灵活地考虑投资风险：折现率与风险有关 缺点： （1）所采用的折现率不易确定； （2）不适宜于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策； （3）不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策

　　【提示】确定折现率(贴现率)的参考标准可以是：市场利率、投资者要求的最低收益率(必要收益率)、企业平均资本成本率。
 

　　二、知识点：内含收益率(IRR)

定义	净现值等于零时的折现率，即项目实际可能达到的投资收益率（预期收益率）
公式	（1）未来每年现金净流量相等时：未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0（插值法）
	（2）未来每年现金净流量不相等时：采用逐次测试法＋插值法
判定标准	如果内含收益率≥投资者要求的必要收益率，项目可行，否则，项目不可行
评价	优点： （1）内含收益率反映了投资项目可能达到的投资收益率，易于被高层决策人员所理解。 （2）对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含收益率，反映各独立投资方案的获利水平。 缺点： （1）计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。 （2）在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策

 

　　三、知识点：互斥投资方案的决策

　　互斥投资方案，方案之间互相排斥，不能并存，因此，决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。

　　(一)项目的寿命期相等时

　　前已述及，年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此，项目寿命期相等的互斥投资方案的决策规则是：

　　(1)若各方案资本成本相同，则直接计算各方案的净现值或者年金净流量，选择净现值或者年金净流量大的方案。(但此时，因为两个方案资本成本相同，净现值大的年金净流量一定较大，实际上就没必要再计算年金净流量了)。

　　(2)若各方案资本成本不相同，则直接计算各方案的净现值，选择净现值较大的方案。(此时，由于各方案资本成本不相同，所以净现值大的方案不一定年金净流量更大，则应以绝对获利数额即净现值做为选择标准)。

　　【提示】做题时一定要明确“互斥”、“期限相同”，只要这两点同时满足，对于期限相同的互斥项目的选择，原始投资额的大小并不影响上述决策的结论。

　　(二)项目的寿命期不相等时

　　两种决策方法：

　　1.共同年限法

　　将两项目转化成同样的投资期限(按最小公倍期数来确定，比如A项目2年，B项目3年，调整后的共同年限6年(2×3)，然后按照调整后的年限分别计算各项目的净现值，选择净现值大的项目。

　　2.年金净流量法

　　(1)若：两个项目资本成本相同，则直接计算两个项目原始年限的年金净流量，选择年金净流量较大的项目。

　　(2)若：两个项目资本成本不同，则先计算两个项目原始年限的年金净流量，再计算两个项目的永续净现值，选择永续净现值较大的项目。

　　永续净现值=年金净流量/资本成本